과거 역사를 살펴보면 전쟁리스크는 시장에 단기적인 충격을 주는 이슈였다. 그래서 이러한 과거 히스토리를 근거로 '러시아-우크라이나'로 인한 주가 하락은 기회가 될 수 있다고 주장하는 전문가들이 많다. 다만 주식시장에 100%는 없기 때문에 언제나 리스크에 대한 대비를 해야하고 자신의 생각이 틀렸을때에 대한 대응책도 미리 마련해두어야 한다. 전쟁리스크로 인한 증시 충격과는 별개로 전쟁은 언제나 원자재 가격의 폭등을 불러온다.
전쟁으로 인한 공급망 타격으로 원자재 가격이 폭등하게 되며 가격이 폭등한 원자재의 구체적 종류는 전쟁이 발생하게된 지역과 국가에 따라 차이가 있을 수는 있다. 하지만 분명한 것은 전쟁리스크로 인한 특정 원자재의 급등은 '인플레이션' 리스크를 급증시키고 이는 다른 원자재로의 가격상승으로 번져갈 수 있다는 것이다. 그래서 오늘은 최근 원자재 가격 급등으로 수혜를 보고 있는 미국의 중대형 원자재 기업에 투자하는 ETF 'FXZ'에 대해서 공부해봤다. 미국의 원자재 기업들은 원자재 가격상승이나 인플레이션에 대비가 가능함과 동시에 기업 자체의 펀더멘털이 튼튼한 탓에 장기적인 우상향도 노려볼 수 있다는 장점이 있다.
미국의 중대형 소재기업에 투자하는 ETF'FXZ'
FXZ는 성장 및 가치 스크리너를 사용하여 미국에서 '최고의' 기초 소재 회사를 선택하기 위해 퀀트 드리븐 전략을 사용합니다. 이 미니멀리스트 접근 방식은 계층화된 균등 가중치 체계와 결합되어 대형주에서 중형주 쪽으로 기울어지는 집중된 포트폴리오로 이어집니다. 그 결과 때때로 높은 위험과 함께 주요 섹터로 기울어집니다. 전반적으로 FXZ는 시장과 같은 부문 노출을 제공하는 대신 미국 기초 소재 분야에 "스마트 베타" 접근 방식을 제공합니다. 지수는 분기별로 재구성되고 재조정됩니다.
출처 : ETF.com
오역 및 의역이 있을 수 있습니다.
FXZ는 퀀트기반으로 포트폴리오를 구성한다. 퀀트 기반 포트구성은 눈으로 확인이 가능한 수치를 기반으로 포트를 구성한다는 의미다. ETF설명서를 살펴보면 '스마트 베타'라는 용어가 언급되고 있는데 '스마트 베타'는 쉽게 얘기해서 액티브 전략과 패시브 전략을 뒤섞은 포트폴리오 운용전략이라고 이해하면 된다. 근데 개인적으로 '스마트 베타'는 사실 '액티브'전략으로 이해하고 있다. '패시브'하게 정해놓은 기준에 따라 기계적으로 운용하는 방식이 아닌 모든 운용방식은 '액티브'전략이라고 볼 수 있기 때문에 '스마트 베타'는 크게보면 '액티브'에 가깝다고 볼 수 있다. (이부분은 투자자에 따라 다를 수 있는 개인적인 사견입니다.) 포트 구성을 살펴보자.
FXZ는 총38개 종목에 투자한다. 상위 비중 10개 종목이 전체 포트의 48.12%를 차지하고 있다. 기업명에서 살펴볼 수 있듯이 비중 상위 기업들에는 '철강(Steel)'회사들이 많이 분포돼 있는 모습이다.
| 기업명 | 설명 | 비중 |
| United States Steel Corporation | 종합 제철회사로 2010년 기준 조강 생산량은 세계 13위이다. |
5.36% |
| Steel Dynamics, Inc. | 미국 철강 생산업체로 1,300만 톤의 철강 생산 능력을 갖췄으며 미국에서 3번째로 큰 탄소강 제품 생산업체 |
5.35% |
| Reliance Steel & Aluminum Co. | 릴라이언스 스틸 & 알루미늄은 북미 (미국 및 캐나다)의 금속 서비스 센터 회사 | 5.31% |
| Nucor Corporation | 철강과 그 관련 제품들을 생산하는 미국의 기업이다. 노스캐롤라이나 샬럿에 본사를 두고 있으며, 현재 미국 최대의 제철 회사이자 세계 최대의 미니밀 철강 생산 기업이다. | 5.29% |
| Mosaic Company | 농축 인산염 및 칼륨 작물 영양소 생산 기업 | 4.86% |
국내 투자자에게 많이 알려져 있는 기업으로는 노조가 없는 것으로 유명한 미국 최대 철강 기업인 '뉴코(Nucor)'가 있다. 모자이크컴퍼니(Mosaic Company), US스틸(United States Steel Corporation)을 제외한 기업들은 모두 장기적으로 주가가 우상향하는 모습을 보여주고 있다. 과거 성과는 어땠을지 살펴보자.
백테스트 비교 분석 FXZ vs S&P500 vs DBC(원자재 선물 ETF)
파란색 : FXZ
빨간색 : S&P500 지수
오렌지색 : DBC (원자재 선물 ETF)
테스트 기간 : 2008년1월1일~2022년2월28일
장기적인 시계열에서 Buy and Hold를 한다고 했을 때에는 물론 S&P500 지수가 가장 성과가 좋다. 다만 최근 러시아-우크라이나 사태에서 가장 좋은 성과를 보여준 ETF는 FXZ다. 최근 인플레이션 리스크와 함께 꾸준히 주가 상승을 보여준 원자재 선물 ETF'DBC'도 최근 많은 주가 상승을 보여줬다. 최근 1~2달의 주가만 봤을 때는 S&P500지수와 FXZ는 정반대의 움직임을 보여주기도 하는데 이는 장기적으로 이럴 것이라고 기대하기는 어렵고 최근 특수한 외부 상황 때문인 것으로 봐야한다.
Portfolio Visualizer 결과 값 용어 정리
CAGR - 'Compound Annual Growth Rate'의 약자로 복리 개념이 적용된 연평균 성장률
STDEV(STANDARD DEVIATION) - 표본집단의 표준편차, STDEV가 클수록 변동성이 큰 것을 의미한다.
Initial Balance - 최초 투자금액
Sharpe Ratio (샤프지수) -변동성 자체를 위험으로 판단하여 위험 자산에 투자함으로써 얻은 초과수익의 정도를 의미한다. 초과수익률을 초과수익의 표준편차로 나눠서 계산한다. 숫자가 클 수록 감수한 위험 대비 수익이 좋다는 의미다.
MDD(Maximum Drawdown) - 전 고점 대비 최대 하락비율, MDD가 클 수록 하락폭이 크다는 의미다.
US Mkt Correlation - 미국 시장과의 연관성, 숫자가 클 수록 미국 시장에 많은 영향을 받는다는 의미다.
소르티노 비율(Sortino Ratio) - 마이너스일때의 변동성만 위험으로 판단하며 위험 자산에 투자함으로써 얻은 초과수익의 정도를 의미한다. 초과수익률을 마이너스 수익률의 표준편차로 나눠서 계산한다. 숫자가 클수록 수익률이 상대적으로 좋다는 의미다.
※ Sharpe ratio와 차이점은 분모에 활용된 표준편차가 ETF 수익률이 마이너스일 때의 변동성만을 활용. 즉 ETF의 하방리스크 대비 초과수익률을 나타냄.
결론
백테스트 결과에서 살펴볼 수 있듯이 'FXZ'는 장기적인 시계열에서 봤을 때 주가가 하락했을 때 매수하면 언제나 좋은 성과를 보여줬다. 특히 최근에는 원자재 가격 급등에 직접적인 수혜를 받은 것으로 보인다. 자신의 시황관과 투자 전략에 따라서 포트폴리오의 일부 비중을 인플레+원자재 가격 헷지 용으로 저점에서 모아갈지 아니면 최근의 변동성을 이용해서 트레이딩할지는 투자자 자신의 선택에 달려 있다. 평소에 어떤 뉴스와 시황에 따라 어떤 ETF나 주식들이 움직이는지 미리 파악해놓고 특정 이벤트에 따른 행간을 읽을 수 있다면 중단기 적인 변동성을 활용해서도 수익을 낼 수 있을 것이다. 이러한 점에서 볼때 'FXZ'는 원자재가격 급등시에 수혜를 볼만한 ETF라는 것을 확인해볼 수 있었다.
※이 글은 종목을 추천하기 위한 글이 아닙니다. 모든 투자는 투자자 스스로의 책임하에 있습니다. 모두의 경제적 자유를 응원합니다.
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