ETF 이야기 - 리스크 관리를 위한 전세계 채권 투자 ETF 'BND' vs 'TLT'

 

 주식 투자를 함에 있어서 꼭 자산배분을 하지 않더라도 일정 비준의 채권을 통해 리스크를 관리하는 것은 거의 필수적이라고 할 수 있다. 주가가 끝을 모르고 오를 때 파티에 취하지 않고 침착하게 다음의 리스크 대비를 위해 일정 비중 채권을 모아가는 것이 투자 시장에서 살아남기 위한 전략이 될 수 있을 것이다. 

 전세계 주식을 주총 가중평균으로 투자하는 ETF인 'VT'가 있듯이 반대로 전세계 채권에 투자하는 ETF도 있다. 적어도 나에게는 주식보다는 오히려 채권이 좀더 생소하게 느껴졌다. 그래서 좀더 쉽게 분석해보기 위해 그나마 유명한 채권 ETF인 'TLT' 비교해서 공부를 해봤다. 

 

↓VT가 궁금하신 분은 아래글 참조 

주식 이야기 - 글로벌 분산투자 비교분석(VT vs VTI+VEA+VWO)

전세계 채권시장에 투자해보자 'BND 

출처 : ETF.com

 etf.com에 나와있는 'BND'에 관한 설명을 보면 'BND는 최소 1년만기의 미국 달러표시, 투자등급, 과세대상, 고정 수익 증권에 시장 가치 가중 지수를 추종한다.'고 나와있다. 이 설명만 봐서는 정확하게 어떤 부분에 투자하는지 와닿지는 않는 것 같다. 그냥 달러로 표기된 전세계 채권에 투자한다 정도로 이해하면 될 것 같다. 어차피 상세 보유 채권을 살펴보면 좀 더 자세히 알 수 있다.  

 

출처 : ETF.com

 시장 가중 지수를 추종하다보면 이렇게 미국에 치중해서 투자가 된다. 아무래도 현재 가장 돈이 많고 금융이 발달한 나라가 미국이다보니 미국이 전세계에서 차지하고 있는 비중이 클 수밖에 없는 것 같다. 전세계 주식 주총 비중으로 투자하는 etf인 'vt'에서도 미국이 차지하는 비중이 절반을 넘어간다. 

출처 : ETF.com

출처 : ETF.com

 보유 섹터를 보니 앞서 보았던 ETF 설명서가 조금은 이해가된다. TLT는 100%는 미국 재무부 채권으로만 구성돼 있는데 반해 BND는 재무부 채권, MBS(주택저당증권), 그밖에 금융채, 회사채, 공공재관련 섹터들도 보유하고 있다. 

출처 : ETF.com

 상세 보유종목을 보면 미국 재무부채권, 달러. 그리고 UMBS TBA라는 것을 보유하고 있다. 엄청나게 넓은 범위에 투자하다보니 분산 투자 정도가 상당하다. 상위 10개 종목이 전체 비중에 7.87%정도밖에 되지를 않는다. 여기서 잠깐 좀 생소한 단어가 보일 것 이다. UMBS TBA 라는게 뭔지 알아보고 가야겠다. 우선 MBS(Mortgage Backed Securities)는 주택 저당증권을 의미하고 TBA는 'To be Assigned'의 줄임말이다. 이를 바탕으로 MBS TBA에 대한 의미를 생각해보면 곧 배당될 MBS라는 뜻이다. MBS TBA는 고객이 실행한 대출 상품을 금융 시장에 내놓긴 할 건데 정확하게 어떤 상품을 내놓을지는 나중에 결정하는 모기지론이라고 보면 된다. 뭔 소린지 잘 모르겠다면 아래 내용을 보자. 

MBS TBA란 ? 

1. MBS는 사실상 채권과 유사함.
 - MBS를 산 투자자들은 최종 고객이 대출금을 다 갚을 때까지 기다리지 않고 MBS를 시장에서 계속 사고 팔기 때문.  
2. MBS TBA는 MBS이긴 한데 사실 그 밑바탕이 되는 주택담보대출을 구체적으로 확정해놓지 않은 MBS를 의미한다. 
3. 예를들어 만기는 10년 이자는 연 5% 신용등급 A인 사람이 실시한 대출이 있을 때 MBS TBA는 만기가 되면 이  조건에 꼭 맞는 상품과 매칭을 시켜줄 것을 약속하는 것이다. 

=> MBS TBA란 미리 조건을 제시하고 만기에 해당 조건에 맞는 사람과 매칭을 약속하는 채권으로 이해하면 쉽다. 

 기본적으로 채권에 대한 이해가 없다면 MBS - TBA에 대한 개념의 이해가 어려울 수 있다. 더 쉽게 얘기하면 고객이 실행한 대출 상품을 금융 시장에 내놓긴 할 건데 정확하게 어떤 상품을 내놓을지는 만기 때 결정하는 채권이 MBS- TBA라고 보면된다. 그렇다면 UMBS는 뭘까. U는 UNIFORM의 약자로 균일하다는 뜻이 있다. 균일한 조건하에 발행된 MBS-TBA가 아닐까 추측해본다. (UMBS TBA와 MBS TBA의 명확한 차이는 사실 나도 정확히는 모르겠다.) 

 

↓채권에 대한 기초 지식이 필요한 사람은 아래 글을 읽어주세요.

주식 이야기 - 인플레이션 대비 물가연동채권 'LTPZ'

BND 과거 성과 분석 (feat. Portfolio Visualizer)

 BND가 보유한 세부 종목들이 꽤나 생소해서 공부하는데 꽤나 애를 먹었다. 이제 BND 과거 성과들에 대해서 알아볼 차례다. 역시나 편리하고 강력한 Portfolio Visualizer를 이용했다. 

출처 : portfolio visualizer

 TLT에 비해서 변동성이 극도로 적고 아주 천천히 우상향하는 모습을 보여준다. 변동성이 큰 주식과 조합했을 때 어떤 결과를 보여줄지 궁금하게 만드는 그래프다. 애초에 채권 ETF는 단일 종목에 투자하기보다 주식 ETF와 조합했을 때 의미가 있을테니 전통적인 자산 배분 전략인 60/40전략을 기본으로 백테스트를 해봤다. (60/40전략, 주식60% 채권40%로 투자하는 전통적인 자산 배분전략) 

출처 : portfolio visualizer

 주식 자산군에는 대표적인 S&P500 지수 추종 ETF인 SPY를 입력했다. 주식 자산군은 모두 동일하게 SPY고 채권만 TLT와 BND로 변동을 줬다. 어떤 결과가 나왔을까. 

출처 : portfolio visualizer

 모든 면에서 TLT+SPY 조합이 더 좋게 나왔다. BND가 개별 성과로 봤을 때는 변동성이 적고 천천히 우상향하기 때문에 낙폭이나 최악의 해에서의 하락폭을 줄여줄 것이라고 생각했는데 전혀 달랐다. 그 이유는 무엇일까. 그것은 SPY와 BND,TLT 간의 상관관계에 답이 있다. 

출처 : portfolio visualizer

※상관관계 관련 내용이 궁금하신 분은 아래 글을 참조 ↓ 상관관계란 무엇이고, 두 자산군의 상관관계는 어떻게 알 수 있는지?

 BND와 SPY의 상관관계는 +로 표시돼 있다. 즉 SPY가 오를때 BND도 오르고 SPY가 내릴때 BND도 내렸다는 뜻이다. SPY가 내릴때는 반대로 BND가 올라줘야 낙폭과 변동성을 줄여줄 텐데 BND는 SPY와 같은 방향으로 움직였다는 뜻이다. 이번 백테스트에서는 BND와 SPY와의 조합에서는 좋지 않은 결과를 보여줬는데 그렇다고 BND가 무조건 TLT보다 열등하다는 뜻은 물론 아니다. BND와 조합했을때 상관관계가 음의 숫자가 나오는 주식 자산군이 있다면 해당 자산군에 대해서는 TLT보다 BND와의 조합이 더 뛰어날 수 있다.

 이번 테스트를 통해서 채권에 속한 자산군이라고해서 주식과 특정 기간에 무조건 음의 상관관계를 갖는 것은 아니라는 점을 배울 수 있었다. 특정 자산군과 딱 맞는 조합이 별도로 있는 것 같다. 자산 배분에 있어서 최상의 성과를 내기 위해서는 이 상관관계를 명확히 이해하고 투자하는 것이 중요한 것 같다. 어쨌든 SPY는 BND보다는 TLT와 맞는 걸로. 

 

주식 이야기 - 인플레이션 대비 물가연동채권 'LTPZ'

주식 이야기 - 리스크 분산을 위한 채권 투자 ETF 'EDV(제로쿠폰장기채)'

주식 이야기 - 인플레이션 대비 고배당 신흥국 채권 ETF 'EMLC'

주식 이야기 - 14. 채권의 maturity, duration, coupon 이 무엇인지. 금리에 따라 채권의 가격이 바뀌는 이

주식 이야기 - 미국 ETF 비교 분석 : AOR, SPY