금리 인상이 '성장주'에 좋지 않은 이유는 무엇일까. 성장주는 기본적으로 대규모 투자가 뒷받침 돼야 한다. 헌데 투자라는 것에는 이자가 붙기 마련이다. 만약 이자가 비싸진다면 당연히 투자금에 대해 돌려줄 돈이 많아지기 때문에 성장주에는 안좋을 수 있다. 반면에 가치주는 꾸준히 돈도 잘 벌고 이미 가진것이 많은 회사지만 미래의 성장성은 그리 크지 않은 편이다. 그래서 상대적으로 많은 대규모 투자를 받지 않아도 되기 때문에 금리 인상에 강한 편이다.
↓성장주와 가치주에 대해 더 자세히 알고 싶은 사람은 아래 글을 참조해주세요.
이제는 가치주에 주목해볼 차례? (저평가 가치주 ETF VLUE)
물론 금리인상은 경기 회복의 신호가될 수도 있기 때문에 실적이 뒷받침된다면 금리 인상 초기 국면에만 주가가 하락하고 향후에는 다시 상승할 가능성이 높다. 그럼에도 불구하고 최근 금리 상승에 반응하는 성장주들의 하락은 성장주 투자자들의 계좌를 아프게 만들고 있다. 이럴 때일 수록 다양한 자산군들에 대해 공부하고 계좌의 방어력을 높힐 수 있는 시간으로 만들어야 한다는게 나의 생각이다. 그래서 오늘은 미국의 대형 가치주에 투자하는 RPV와 미국의 소형 가치주에 투자하는 IJS에 대해서 공부해봤다.
미국의 가치주에 투자해볼까 '대형 가치주 RPV, 소형 가치주 IJS'
RPV와 IJS는 금리 인상으로 성장주가 타격을 받은 최근 3~4개월 간의 주가 흐름이 좋은 편이다. 성장주 중심의 나스닥 지수 추종 ETF 'QQQ'와 최근 6개월간의 성과를 비교해봐도 확실히 월등한 모습이다. 물론 장기간의 시계열로 보면 QQQ가 훨씬 좋은 성과를 보여주긴한다. 어쨌든 금리 상승에 방어력이 좋다는 것이 어느정도 증명이 된 샘이니 유사한 상황이 발생할 때 투자해볼만한 ETF라고 생각이된다. ETF.com에서 자세한 내용을 알아봤다.
RPV는 기본적으로 S&P500지수에 포함된 대형 가치주에 투자한다. 대형주에 더 관심이 있는 투자자라면 IJS보다는 RPV가 더 나은 선택이 될 수 있다.
RPV는 대형주 가치에 대한 "순수한"노출을 제공합니다. 이는 가치 요인에 가장 민감하게 반응하는 주식을 강조하고 중간 가치 신호가 있는 주식은 제외하는 접근 방식입니다. 당연하게도 중형주로의 쏠림과 일부 상당한 섹터 베팅으로 기존의 가치주 벤치 마크와는 상당히 다릅니다. RPV는 타이트한 스프레드와 강력한 기본 유동성으로 매일 잘 거래됩니다. 수수료는 세그먼트 평균 대비 높은 편이지만 ETF가 수수료보다 지수가 종종 뒤처지기 때문에 추적이 강력합니다. 전체적으로 RPV는 좋은 추적, 충분한 유동성 및 가치 공간에 대한 순수한 인수를 제공합니다.
출처 : ETF.com
오역 및 의역이 있을 수 있습니다.
IJS는 RPV에 비해 시가총액이 다소 적은 기업에 투자합니다. 선정기업을 결정하는 기준은 전통적인 주식 가치판단의 기준인 장부가 대비 가격 비율(Book Value to Price Ratio), 수익 대비 가격 비율(Earnings to Price Ratio), 판매 대비 가격비율(Sales to Price Ratio)등을 활용한다.
IJS는 다른 회사에 비해 시장에서 저평가 된 것으로 여겨지는 미국 소형주 회사에 대한 노출을 제공합니다. 기초 지수는 S&P SmallCap 600에서 장부가 대 가격 비율, 수익 대 가격 비율 및 판매 대 가격 비율을 포함하는 가장 강력한 펀더멘털 특성을 가진 가치주를 선택합니다. 기초 지수는 매년 12월에 한 번씩 매년 재조정됩니다.
출처 : ETF.com
오역 및 의역이 있을 수 있습니다.
자 이제는 어떤 회사들의 보유하고 있을지 상세 포트폴리오로 넘어갈 차례다. 보유 섹터의 경우 큰 틀에서는 큰 차이는 없었다. RPV와 IJS모두 금융 분야가 가장 높은 비중을 차지하고 있었다.
보유 기업의 경우는 RPV가 총 122개 기업, IJS는 총 473개기업에 투자하고 있는 것으로 보인다. 다소 특이한 부분은 IJS의 경우 블랙록에서 운용하는 미재무부 증권 펀드에 가장 많은 투자금이 투자돼 있다는 점이다. 다만 엄청나게 분산투자돼 있는 덕에 보유비중 1위라고 해봤자 전체 포트폴리오의 2.18%정도밖에 되지는 않는다.
RPV의 경우 우리가 흔히 알고 있는 미국의 가치주들이 대부분을 이루고 있다. 가치주의 대표격인 버크셔해서웨이 주식이 보유비중 2위를 하고 있는 모습이다. 1위는 유넘그룹으로 보험서비스를 제공하는 회사다. 배당률이 4%가 넘고 보험회사의 특성상 금리 상승에 따라 수익률이 개선될 여지가 높다.
백테스트 결과 공유 (RPV vs IJS vs QQQ)
기간 : 2007년1월~2021년2월28일
긴 시계열에서 봤을때 사실 가치주 ETF인 IJS와 RPV에 투자할 유인은 그리 크지 않아보인다. 대충 그래프만 봐도 나스닥지수 추종 ETF인 QQQ에 비해서는 엄청나게 뒤쳐진 성과를 보여준다. 의외로 최대낙폭도 QQQ보다 더 심한 편이다. 다만 앞서 이미 공유했듯이 2020년 11월부터 현재까지의 성과는 IJS와 RPV가 QQQ보다 좋다.
즉, 미국 장기채 10년물 금리가 점차 상승 추세로 변동하는 국면부터 주가가 상승했다는 뜻이다. 해당시점에 슬슬 가치주로의 투자로 전환한 사람들은 현재까지는 수익률이 꽤나 좋을 것으로 보인다.
결론
성장주가 좋냐 가치주가 좋냐의 결론은 조건과 상황에 따라 너무나도 다를 수 있다. 때문에 자신의 투자실력이나 투자성향에 따라서 투자를 하는 것이 중요하다. 최근 다소 부진할지라도 오히려 실적이 좋고 미래의 성장성이 기대되는 성장주에 투자해서 오랜시간 들고가는 투자방법도 있을 수 있다. 반면에 채권 금리의 흐름을 읽어서 성장주에서 가치주로 재빠르게 포트폴리오를 바꾸는 투자방법도 있다. 다만 가치주에 투자하고자할 때 특정 가치주를 스스로 선별하기가 어렵다면 IJS나 RPV에 적절한 비율로 투자해보는 것도 나쁘지 않아 보인다. 물론 현시점에서 IJS나 RPV에 투자하는 것은 주의가 필요하다. 코로나 사태 이전보다 주가가 많이 상승한 상태인데 IJS와 RPV 포트폴리오에 포함돼 있는 기업들이 과연 그만큼 성장을 했을지 명확한 벨류에이션이 필요해보인다.
※이 글은 종목을 추천하기 위한 글이 아닙니다. 모든 투자는 스스로의 책임하에 있습니다. 모두의 경제적 자유를 응원합니다.
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